Designated Sponsor

Als Designated Sponsor (deutsch: Betreuer) bezeichnet man einen Börsenmakler, der im XETRA-Handelssystem aktiv ist und die für den fortlaufenden Handel notwendige Liquidität der Aktien im Auftrag von einem Emittenten als spezieller Market Maker sicherstellt.

Hintergründe

Die Aufgaben eines Designated Sponsors enthalten die des Market Makers, gehen insbesondere jedoch weit über diese hinaus und geschehen im Auftrag eines Emittenten.

Liquiditätssicherung

Die Designated Sponsors sollen bei unzureichender Liquidität eines Titels selbige herstellen, um so regelmäßig aktuelle Kauf- und Verkaufpreise zu haben. Eine Aktie gilt dabei als liquide, wenn der durchschnittliche Orderbuchumsatz größer als 2,5 Millionen Euro pro Tag ist und der Xetra Liquidity Measure kleiner als 1 % ist (100 Basispunkte).^[1] Die Designated Sponsors haben also die Aufgabe, wenn zu wenig Handelsvolumen besteht, selber Aktien des entsprechenden Unternehmens regelmäßig zu kaufen bzw. zu verkaufen. Dabei handeln diese auf eigene Rechnung, werden jedoch für Ihre Tätigkeit von dem entsprechenden Unternehmen jährlich vergütet. Beim Stellen der An- und Verkaufspreise darf dabei ein maximaler Spread nicht überschritten werden. Dieser richtet sich nach der Liquiditätsklasse eines Titels und hat eine Spannweite von etwa 2,5 % bis 10 %.^[2]

Insbesondere beim Auftreten von Volatilitätsunterbrechungen sind die Designated Sponsors gefragt, in kürzester Zeit zu reagieren und einen passenden Kurs zu stellen. Dieses ist erforderlich, um die Liquiditätskriterien der Börse zu erfüllen und so ein gewünschtes Liquiditätsranking zu erreichen. Dabei muss derzeit zu mindestens 80 % der Volatilitätsunterbrechungen eine Teilnahme an der folgenden Auktion stattfinden.

Darüber hinaus muss an den täglichen regulären Auktionen eine Mindestteilnahmequote erreicht werden. So gibt es an der deutschen Börse täglich drei Auktionstermine, zu dem Wertpapiere, entgegen dem fortlaufenden Handel, durch das Sammeln von An- und Verkaufsgeboten in einem Orderbuch und der anschließenden Auktionspreisfeststellung gehandelt werden. Derzeit müssen zu mindestens 90 % dieser Auktionen Quotes gestellt werden.

Investor Relations Unterstützung

Durch die intensive Betreuung der Wertpapiere erwirbt der Designated Sponsor Expertenwissen, das ihn für den Emittenten als Berater in börsen- und kapitalmarktrelevanten Angelegenheiten qualifiziert. Dabei zu erwähnen ist die,

• Mitarbeit im Investor Relations Bereich (Roadshows, Conference Calls und Präsentationen)
• Erstellung von Researchberichten, Analysen und Studien, speziell zu den betreuten Wertpapieren (siehe Finanzanalyse)
• Unterstützung bei der Aufstellung von Quartals- und Jahresberichten sowie Ad-hoc-Mitteilungen

Eine weitere Aufgabe ist die Berichterstattung (Reporting) über seine Tätigkeit als Designated Sponsor, insbesondere der Entwicklung seiner Handelstätigkeiten.

Anforderungen und Qualitätsüberprüfung

Der Einsatz ist für eine generelle Notierung an der Börse keine zwingende Voraussetzung, jedoch zwingende Voraussetzung zur Teilnahme am fortlaufenden Handel (sofern die Aktie nicht selbst super liquide ist, was nur wenige Aktien sind). Die Teilnahme am fortlaufenden Handel ist wiederum zwingende Voraussetzung sofern ein Unternehmen in einem Auswahlindex der Deutschen Börse (DAX, MDAX, TecDAX oder SDAX) aufgenommen werden möchte. Die Deutsche Börse AG stellt dabei bestimmte Qualitätsansprüche an die zugelassenen Designated Sponsors, wobei ein Hauptaugenmerk auf der Qualität der gestellten Quotes liegt. Diese dürfen je nach Liquidität des Underlyings nicht von einer festgelegten Spanne zwischen Geld- und Briefkurs (Spread) abweichen. Außerdem soll die Einhaltung eines Quotierungsvolumens, also eines Mindesthandelsvolumens, garantieren, dass ein Wertpapier selbst in stark volatilen Marktphasen handelbar ist. Ein weiteres Qualitätskriterium ist die Reaktionszeit in der Auktion oder im fortlaufenden Handel auf so genannte Quoterequests der Marktteilnehmer.

Die Deutsche Börse AG prüft permanent die Einhaltung der Qualitätsanforderungen und erstellt quartalsweise ein Ranking aller Akteure, das jederzeit im Internet abgerufen werden kann.

Vergütung & vertragliche Bindung

Eine feste Vergütung bzw. performanceabhängige Bezahlung durch den Emittenten ermöglicht dem Designated Sponsor die Durchführung seiner obliegenden Aufgaben. Als mögliche Einnahmequelle dient zudem der Spread bei gleichzeitigem An- und Verkauf von Wertpapieren. Jedoch resultiert aus der verpflichtenden Stellung von An- und Verkaufspreisen, insbesondere bei fallenden Aktienkursen, eher ein Verlustrisiko.

Spezielle Haftungsfragen werden bereits im Vertrag geregelt und sind zumeist auf einen bestimmten Betrag begrenzt. Standardmäßig wird festgelegt, dass bei Verstößen gegen die vertraglichen Pflichten, bei denen der Emittent einen Vermögensschaden erleidet, der Designated Sponsor in Regress genommen werden kann. Die sofortige Aufkündbarkeit des Vertrages durch den Emittenten ist möglich, sowohl wenn grobe Fahrlässigkeit vorliegt, als auch bei Wegfall der Unternehmenszulassung eines Designated Sponsors.

Zulassungsvoraussetzungen und Widerruf

Alle zum Handel in Xetra zugelassene Kreditinstitute, Maklerunternehmen oder Wertpapierhandelshäuser können die Zulassung als Designated Sponsor bei der Frankfurter Wertpapierbörse (FWB) beantragen.^[3] Die Händler der jeweiligen Handelshäuser benötigen fundierte Markt- und Handelskenntnisse, um den Voraussetzungen zum Designated Sponsor gerecht zu werden und um seine Aufgaben ordnungsgemäß durchzuführen. Sollten sich grobe Verstöße gegen die leistungsmäßigen Verpflichtungen ergeben, so kann die Geschäftsführung der FWB das Mandat jederzeit widerrufen.

Bedeutende Designated Sponsors im XETRA-Handel

Führende deutsche Designated Sponsors (nach Anzahl von Mandanten gem. Deutsche Börse Q2/2008):

• Close Brothers Seydler Bank AG
• HSBC Trinkaus & Burkhardt AG
• DZ Bank AG
• Sal. Oppenheim jr.& Cie. KGaA
• Deutsche Bank AG
• VEM Aktienbank AG
• WestLB AG
• LBBW
• Commerzbank AG

Darüber hinaus sind folgende Corporate Brokers am deutschen Markt vertreten:

• Concord Effekten AG
• BHF-Bank AG
• RG Securities AG
• Lang & Schwarz Wertpapierhandelsbank AG
• equinet AG

Weblinks

• Designated Sponsors Ranking
• Zusätzliches Infomaterial

Siehe auch

• Market Maker

Einzelnachweise

1. ↑ Designated Sponsor als Bedingung für den fortlaufenden Handel in Xetra
2. ↑ Designated Sponsor Guide: Seite 10
3. ↑ Designated Sponsor Guide